马斯克的旗舰——SpaceX的股价崩了。

北京时间今天凌晨SpaceX以154.6美元报收，单日大跌16.43%。

SpaceX总市值蒸发了3700亿美元，超过1个阿里巴巴。马斯克的身价也减少了超过1550亿美元。

大跌之后，SpaceX市值依然在2万亿美元以上，低于台积电超过博通。

纳指跌了1.32%。不过费城半导体指数上涨了2%，这意味着半导体、芯片、AI板块依然强劲。美光涨了6.82%，闪迪涨了4.07%，英特尔涨了5.19%，台积电涨了1.22%。

SpaceX为何大跌？说到底，还是市场对其利润前景的担忧。

SpaceX市值超过2万亿美元，相当于4个腾讯。但公司去年营收只有187亿美元（同比增长33%），亏损49亿美元；今年一季度营收47亿美元（同比增长15%），亏损接近43亿美元。

概括起来就是增速在放缓，亏损在加大。此前马斯克画饼说，公司到2030年营收将破1万亿美元，刺激了股价上涨。市场在HIGH了一阵子之后，开始冷静下来。

事实上很多投资大佬看空SpaceX，认为至少应该跌一半。当前股价完全是市梦率支撑的。

SpaceX刚上市就有大额增发和融资，令市场担忧股权稀释和负债侵蚀利润。

比如公司宣布以增发新股方式收购 AI 编程企业Cursor，价值大约600亿美元；官宣发行 200 亿美元无抵押投资级债券扩张 AI 业务。

更令市场担忧的是，星舰多次试飞进度不及预期，火星、轨道算力商业化落地时间大幅延后。

SpaceX大跌，对国内商业航天板块构成利空。

中国商业航天天花板低于美国。比如中国网络覆盖率远超美国，在美国卫星互联网是刚需替代品，在中国只能拾遗补漏。

由于大国博弈因素，SpaceX可以全面落地发达国家，中国的星网系统就需要另辟蹊径。美国商业航天全产业链市场化，我们是政策主导、国家队统筹，民营航天订单高度依赖政府项目、国企采购，市场化盈利场景少。

不是说中国商业航天没有机会，而是跟美国的路子不同，市场规模不同，实现方式不同。研究机构测算，我们这边远期市场规模仅为美国的三分之一或者更低。

谷歌最近也连续下跌，把刚刚出资100亿美元入股的伯克希尔公司套住了。主要原因是：1、核心人才流失；2、AI 资本开支暴增，自由现金流大幅下滑，市场担忧 AI 算力投入长期吞噬利润；3、800 亿美元大规模股权增发，市场担心稀释每股利润。

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